如何分析亚太股市联动？
本文重点关注亚太地区中国A股、香港、日本、韩国和台湾股市九州财经网。 从日经225指数来看，香港恒生指数、台湾加权股票指数、韩国KOSPI指数、沪深300指数都有对应的股指期货，具有较好的代表性。 选取这五个指标作为研究样本，采用2005年5月16日至2011年9月16日的区间。 采用相关系数分析和协整检验。 、简单线性回归和VAR模型，对亚太股市的联动性进行了较为系统的研究。
从经验来看，全球股市基本都受美国市场的影响。 因此，亚太市场的开盘价一般是指隔夜美国市场的走势。 实证结果表明，亚太地区所有指数均受到隔夜美国市场的影响，其中对日本和中国香港的影响更大。 当美国标准普尔 500 指数隔夜下跌 1% 时，次日其他影响因素保持不变。 日本日经225指数和香港恒生指数将分别下跌0.54%和0.48%。 隔夜美国市场对沪深300指数的影响略小，影响系数仅为0.19，明显小于亚太地区其他市场。
排除排除因素，仅考虑亚太地区各个市场的相互影响，我们在简单的自回归和向量自回归方程中加入了外盘隔夜波动作为控制因素。 日本数据的分析处理和简单回归的结果表明，中国香港市场与其他市场的关系比较明显。 在控制了隔夜美股的影响后，其他市场对其的影响还是比较明显的。 其中，韩国市场和日本市场影响较大。 韩国KOSPI指数平均波动1个单位，恒生指数波动0.33个单位，日经225指数波动1个单位，恒生指数波动0.29个单位。 韩国市场主要受香港、日本和台湾影响。 市场的影响。 中国A股对韩国市场的影响并不显着。 日本市场主要受香港、韩国和台湾三个市场的影响。 同样，A股对日本市场的影响也不大。 中国台湾市场主要受香港、韩国和日本三个市场的影响。 同样，A股对中国台湾市场的影响也不大。 A股主要受香港市场影响，其他市场影响不明显。
从格兰杰因果检验的结果来看，亚太地区的各个市场是相互因果的。 例如，中国香港市场受A股市场、中国台湾市场和韩国市场的影响，而韩国市场则受其他四个市场的影响。 每个市场的影响。 但是，从VAR的回归系数来看，由于回归系数为负，很多格兰杰关系在理论上是不合理的。 例如，从格兰杰因果检验来看，沪深300指数是其他四个市场的格兰杰原因，但回归系数均为负，即沪深300指数上涨，其他市场将 立即坠落。 这与市场是一致的。 联动的基本概念是不一致的。 又如台湾加权指数是NKY、HSI、KOSPI三个指数的格兰杰原因，但VAR回归方程的系数也为负，这也与市场联动的基本概念不符。 因此，我们消除了 VAR 向量自回归方程。系。结果显示，在剔除VAR向量自回归方程中系数为负的Granger因果关系以后，最终得到了亚太地区各股指的联动关系，只有韩国对香港存在Granger因果关系。
总体来看，恒生指数与亚太其他股市关系最为密切，而A股相对比较独立。亚太地区股指之间从日数据的角度分析，存在互为因果关系。国际经济危机前亚太地区各股市没有协整关系，但在危机爆发后相关关系在一定程度上加强，同时存在协整关系。
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