股票市场大本营的编辑将为您提供对典型的狂热泡沫的深入分析：
the过去十年中的房价上涨具有典型的狂热泡沫的所有特征 巧牛网。 金融泡沫总是不时发生，并且通常没有热身过程。 泡沫的来源和发生的市场不同，但是泡沫的轨迹具有非常普遍的特征。
随着股票，住房或大宗商品投机泡沫的高潮逼近，必然会有大量的买主卖给卖主，导致本已很高的价格继续上涨，否则价格水平将上升。 永远不能达到如此高的沸点。 实际上，只有大多数投资者认为价格会上涨并对此坚信后，价格上涨才能突然停止。 在最高价位，一旦买方最终满意并且出价消失，只有卖方留在市场中，价格将立即急剧下跌。
当我第一次了解这种牛市悖论时，我还是一个少年。 著名的喜剧演员乔治·耶塞尔（George Jessel）讲了一个故事：一个可疑的人投资者不愿参加股票市场投资。 他首先以很少的交易量购买了100只低信用公司的股票，并惊讶地发现价格立即从10美元上升到11美元。 他认为自己已经是一个聪明的投资者，因此他继续购买。
最后，仅靠他的出价就使该股票升至每股30美元的高价，然后决定套现。 他打电话给经纪人，并要求出售股票。 犹豫了一会后，他问：“卖给谁？” 所以我称这个故事为“杰西尔悖论”。
作为Jessel悖论的延伸，每个开始时有疑问的买家都逐渐成为一个坚定的多党制。 从空头到多方的逐步转变过程不断推高价格，从众行为也起着一定的作用。 简而言之，在市场的顶端，每个人都变成了多方当事人，并对此表示信任，但是目前没有更多人加入，新卖家将无力销售。
我不知道接下来几年的观察可以为Jessel的故事增加多少。 除了证券化的抵押贷款市场外，由于21世纪前十年冒险的意愿显着增加，一种典型的全球投机狂潮已经出现，长期以来人们一直认为债务合同的约束力是 不可侵犯也将受到影响。 下降。
到2007年，债务市场的整体收益溢价被压缩到一个临界点，几乎没有进一步低估风险的空间。 信用风险的粗略衡量标准（CCC垃圾债券和10年期美国国债之间的收益率差距）在2007年春季下降到异常低的水平。我知道的几乎所有市场参与者都知道风险增加了，但他们 大家都知道，低估风险的现象已经维持了好几年。
此时，金融机构将担心，如果过早地缩减其资产，它们肯定会失去市场份额，而这种损失可能仍是不可逆转的。 花旗集团董事长兼首席执行官查尔斯·普林斯（Charles Prince）在2007年金融危机爆发前就对此表示了担忧。过只要音乐还在继续，你就必须起来跳舞，舞会还没有结束。”
金融机构接受了这样的风险：它们可能难以及时预见危机的爆发，来不及收缩业务，但它们相信这些风险是有限的，因为当危机凸显时，对于它们五花八门的金融产品的看似无止境的需求只会慢慢减退，使它们有时间把大多数投资组合卖出去而不至于遭受损失，但这是错误的。
它们没有意识到，市场流动性主要取决于投资者的风险厌恶程度，这是驱动金融市场的最具决定意义的动物精神。在金融危机爆发前，投资者对风险厌恶程度的降低导致信用溢价的报价越来越低，并伴随着巨大的成交量（流动性的指标），从而使人们产生了能把一切产品卖出去的假象。
然而当恐惧引发市场收缩时，由于买家大量回撤，买卖双方的报价呈现螺旋式下跌，流动性在一夜之间消失殆尽。事实上，在2008年危机的高潮中，许多市场真的完全见不到买盘。
某些泡沫的破灭没有导致严重的经济冲击，比如互联网泡沫的破灭和1987年春季股市的狂跌，而其他一些则引发了严重的紧缩后果。泡沫的危害程度似乎与金融行业的杠杆水平有关，尤其是当债务期限短于其用以投资的资产回报期限的时候。对此，卡门·莱因哈特（Carmen Reinhart）与肯尼思·罗高夫（Kenneth Rogoff）的研究给出了证明。
即使考虑到“两房”的过度需求，如果2008年9月以股本金支持的金融资产的比例高得多，那么资产价格的下跌不一定会引发连锁式的破产，其危害或许不会比互联网泡沫大太多。
